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长江证券:库存高位的反复 风险继续累积

发布时间:2019-10-09 13:48:25

长江证券:库存高位的反复 风险继续累积 2011-09-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点一周市场回顾上周多空观望情绪较浓,美国劳工部公布的就业数据显示美国劳动力市场仍未出现明显改善迹象。受美国股市影响,紧张情绪下沪深股市大幅下挫。从板块涨跌来看,在市场对整体经济环境担忧的情绪下,本周大多数板块均出现下跌。市场表现为资金净流出状态,以机械设备、有色金属、化工为甚。

一周政策信息9月1日,中国物流与采购联合会(CFLP)发布数据显示,8月中国制造业采购经理指数(PMI)小幅反弹0.2个百分点至50.9%。9月1日,中国指数研究院发布最新报告指出,上海、深圳等十大城市住宅均价环比下降0.41%,为去年9月以来首次出现月度环比下降。9月1日出版的今年第17期《求是》杂志将发表中共中央政治局常委、国务院总理温家宝的重要文章指出我国经济增长由政策刺激向自主增长有序转变。

库存高位的反复,风险继续累积由最新公布的7月工业库存数据,我们主要得到三点结论:1.此次库存同比小幅回升,我们认为主要是由于前期工业生产在政策干扰下出现超预期上涨,而需求相对弱势,进而导致库存出现累积。2.未来库存持续回补的概率较低,去库存仍将继续展开。并且,在库存处于历史最高水平的情况下,企业主动降低产出的动力将增加,未来几个月很可能是一个工业增加值与工业库存均快速调整的去库存加快的过程。3.从行业上来看,权重行业多处在被动补库存阶段,这也是整体库存表现为小幅回升的主要原因。这些行业多处于中游偏上,在前期政策干扰下,产出回升较多,而其下游需求多处于夏季淡季,因此需求表现较弱,导致库存累积。进入主动补库存的行业继续增加,这也是我们认为此次库存回升不可持续的理由之一。

行业配置建议9月份是观察经济两阶段切换的时间点是否已经到来重要时间区间,基于当前的经济政策形势,我们的观点为配置以兼具低估值与前端周期性的房地产、行业基本面见底且估值调整较为充分的重卡为主。

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