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钢铁:关注趋势性预期修正带来的行业景气修复 荐7股

发布时间:2019-10-09 16:14:11

钢铁:关注趋势性预期修正带来的行业景气修复 荐7股 2018-06-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

钢价继续强势上涨。目前社会库存总量水平已接近去年同期,且去库阶段仍未结束,库存压力在逐步释放,在日均产量持续创新高的情况下钢厂库存没有出现积压情况,表明目前需求尚可,淡季不淡。中央环保督查“回头看”工作继续深入,钢厂检修范围有所扩大,钢厂信心较足,普遍开始提价,期现价格双双继续强势反弹。我们认为在接近旺季尾声之际,短期边际需求趋弱,预计近期市场基本面将会处于供给端与需求端双向收缩的局面,钢价的波动方向也将围绕着供需双缩力量熟强而发生改变。

社会库存去化速度有所放缓,去库品种仍以长材为主。本周社会库存总量依然保持下降态势,本周累计去库 7.29万吨,下降幅度继续收窄。分品种看,社库去化速度继续分化,长材依旧保持着高速的去化态势,板材社库已有明显的企稳迹象。目前社会库存总量水平已接近往年同期,从目前所处阶段看社库总量下降阶段仍未结束,但后期仍会以长材去库为主。

矿价跟随钢价上涨,焦炭价格高位继续维稳。本周铁矿石价格跟随钢价继续反弹,但上涨幅度有限。从原料库存上看,本周铁矿石、焦炭等主要原料库存可用天数保持不变,可见目前钢厂原料库存仍是以低位运行为主。本周港口铁矿石库存继续下降,但总量依然保持在高位,库存压力犹在。钢厂采购铁矿石积极性依然不高,多是按需采购,环保限产、钢厂检修等进一步抑制需求释放,目前铁矿石依旧缺乏独立性上涨的支撑,长期看仍维持弱势。焦炭方面,受环保限产影响,焦炭产量释放受限,焦炭价格近期表现强势,本周焦炭价格在高位保持平稳,钢厂采购依旧较为谨慎。

产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示,本周主要受矿价、废钢价格上涨及焦炭价格仍处高位的影响,钢坯生产成本周平均值环比上升约61元/吨。毛利方面,本周不同品种的价格也有不同幅度的上涨,但涨幅不同,各品种吨钢毛利周平均值涨跌互现。具体数据方面,螺纹钢吨钢毛利周平均值环比上升 8元/吨;热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降40元/吨;冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降20元/吨;中厚板吨钢毛利周平均值环比下降75元/吨。

投资建议。4-5月期间,随着旺季需求的逐渐释放,螺纹钢已从 500元/吨反弹至4000元/吨附近,吨钢毛利重回高点,但钢铁板块滞涨,表现钝化,当中主要原因是市场认为行业缺乏趋势性增长动力。前期环保排放标准征求意见稿及降准、扩大内需等都是利于行业景气趋势向上因素。5月地产数据表现超预期,国内经济仍具有韧性。4、5月份的钢价重心位臵高于市场在二季度初的普遍预期,结合销量的增长,预计二季度钢企的业绩将好于之前预期。后期我们建议要继续关注环保、需求及业绩等方面的趋势性预期修正所带来的行业景气修复,反弹标的可关注:华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、韶钢松山、宝钢股份、方大特钢、新钢股份。

风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)供给释放超预期的风险; )中美贸易摩擦等外部环境恶化的风险。

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